国外网赚培训从错失明星股的教训看市场有效性

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在集合资金趋势的不断推动下,许多大型消费龙股的估值自今年以来一直居高不下。事实上,过去几年市场上一些消费类和制药类领先股票的长期估值很少是便宜的,这也让许多“恐高症”投资者错失了赚钱的机会。

因此,认识到市场的有效性尤为重要。市场有效还是无效?作者对这个问题的理解是,市场是长期和短期的。市场效率低下是由于情绪和人们内心的波动,导致市场参与者贪婪时更加贪婪,恐惧时更加恐惧,从而导致严重的定价错误。

市场长期有效,短期无效

认识到市场的长期和短期影响就是让投资者知道他们什么时候需要跟随市场,什么时候需要逆向思考。永远炫耀逆向思维是不可能的,因为市场在大多数情况下不会出错,逆向思维只能在少数甚至极端的情况下使用。

因此,所谓“占便宜”其实并不坏。主要体现在以下两点:

首先,如果经济出现市场公认的恶化迹象,如货币紧缩、经济下滑和企业利润萎缩,经济基本面将继续逐步恶化。此时,投资者最好不要与市场竞争。如果我们仍然盲目地认为市场在这个时候是无效的,并且不得不对市场做更多的反对,这不是一个明智的举动。

其次,利用这种情况也可以在一定程度上避免盲目自信。当我们深入研究企业的基本面时,我们经常陷入盲目自信甚至偏执的怪圈。因此,正确倾听市场也会提醒我们重新审视我们的研究。

从丢失“明星股票”中吸取的教训

每个上市公司都会在市场上有短期定价和长期定价,因为市场长期有效,但往往短期无效。因此,可以说市场对一家公司的长期定价往往是有效的,但短期定价往往是错误的。

首先,让我们谈谈长期定价。如果市场长期以来给予一家公司相对较高的估值,即使这一高估值超出了我们的预期,此时我们需要重新审视我们对安全边际的理解,以及我们是否对这家公司的安全边际进行了错误定价。

例如,市场上有一些领先的消费类和医药类股票,过去几年的长期估值很少是便宜的。尤其是对于一些领先的调味品企业来说,甚至30倍的相应市盈率也不便宜。然而,上市后,估值继续上升。同时,随着每股收益的增长,每股收益和市盈率的乘数效应使股价大幅上涨。有太多的投资者因为看到30倍市盈率的绝对数字而恐高,因此错过了“明星股”。

相反,包括银行股在内,许多目标的估值长期以来一直很低。笔者认为,市场的低估值在一定程度上是合理有效的。受经济周期波动的影响,银行业容易形成坏账,大部分银行杠杆比率很高。在给银行股票定价时,市场将留下相对足够的安全边际。

利用短期错误定价获得超额收入

谈谈短期定价。对于专业投资者来说,能否抓住短期定价的错误,获得比市场更多的利润,是他们区别于业余投资者的关键。大多数短期定价错误发生在以下两种情况下:系统风险和行业利润。

2018年是抓住系统性风险导致的市场错误定价的机会。受宏观经济恶化的影响,许多行业在2018年遇到了相当大的挑战。利润增长明显放缓,资本市场恐慌蔓延,股票价格长期非理性下跌。白酒、乳制品和互联网行业有许多高质量企业,它们的估值都已跌至历史低点。然而,太多投资者因过度恐慌而丧失信心,以非常便宜的价格出售股票。

当我们遇到上述情况时,我们需要考虑:1 .这些企业的商业模式改变了吗?刚性消费需求仍然存在吗?2.行业内企业的竞争优势和护城河是否稳定?3.导致性能下降的负面因素是永久性的还是暂时性的?如果我们发现上述问题都没有改变或者只是暂时的影响,那么股价的大幅下跌是一个千载难逢的机会。

2013年白酒行业的“黑天鹅”是典型的行业利润。我们也可以用以上三个问题反过来问自己,当酒龙头盘大幅下跌时,我们就知道是否应该购买大量的酒。

因此,投资者应该相信市场的长期定价,学会利用市场的短期错误定价来获得超额回报,但不要在两个商业模式不同的行业之间进行简单的横向估值比较。在一轮系统性风险释放后,投资者不应寻找市场上估值最低的股票。因为如果低价值企业的商业模式受到严重冲击,它们可能会成为“估价陷阱”,并且在未来无法产生更多的自由现金流。相反,投资者应该寻找具有熟悉商业模式的高质量企业,并确保这些企业的护城河仍然稳定。对于这些企业来说,即使它们的绝对估值不低,投资者也应该抓住购买的机会。尤其是对消费品、医药和互联网行业的一些龙头企业而言,如果它们的长期估值一直保持在25至40倍,我们就不能等到估值低于25倍,因为这种机会可能在未来许多年都不会出现。

为什么说研究趋势投资是从头到尾的?

趋势投资者肯定会从骨子里支持市场效率理论,我们经常听到“趋势交易应该融入骨髓”。那么,趋势投资可行吗?

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