网赚钱人多的地方不要去!“偏门”怎么投?

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信达证券首席战略分析师陈嘉禾

在《马未都说玉器收藏》一书中,马未都讲述了一个收藏的故事,并提出了一个在收藏行业和投资行业同样常见的技巧:钢琴。(《马未都说玉器集》,中华书局,2008年第一版,第82页。)

马未都说,大多数玉器收藏者喜欢收集战国至汉代的玉器。他们对其他时期的玉器不太感兴趣或熟悉,比如唐朝。因此,他早年在一个摊位购物时,曾遇到一枚玉指环。这枚玉环与战国至汉代的普通玉完全不同。明清时期,卖方轻率地给玉器定价。但他对唐玉了解得更多,突然想起上海博物馆里也有类似的玉,于是他决定以明清玉的价格买一块唐玉。

马先生接着得出结论,收藏品必须从侧门看。每个人都知道好事。例如,每个人都知道汉代的玉是好的,所以你几乎没有机会买漂亮的东西。然而,唐代玉器,由于数量少,人们缺乏关注,往往得不到承认,而且往往可以以很低的价格买到。当然,这里的例子指的是早期没有多少收藏家,也没有多少赝品。现在,如果你再去摊位,恐怕你买的都是假的,甚至明清玉器也很难买到:在每个人都想找到宝藏的地方寻找投资机会,这不是一种寻找“一面门”的投资方法。

马云的这个故事让我想起了我在英国学习时的一次经历。英国有一个小集市,有些叫跳蚤市场,有些叫周日市场。名字不同,性质相似,就是找一个特定的时间,在一个大广场、城市或者整个城镇,把自己家里所有没用的东西,用汽车卖掉。因为每个人都是为了清理存货而销售,所以价格通常非常便宜,而且根本没有定价标准。仅仅根据情绪来定价通常是极其便宜的。

结果,当我在牛津学习的时候,有一次我的一个同学去市场,看到一块普洱茶饼,网上赚钱项目,就问卖家它值多少钱。卖东西的英国人好心地告诉他,这不是茶饼,这是一幅中国木刻,属于一种质量不是很好的木头,扣会掉下来。如果你想要它,它会更便宜,你可以想吃多少就吃多少。

结果,我的同学买了一个看起来很旧的普洱茶饼。茶蛋糕上有制造商的名字。他回到网上查看,发现工厂的名字从20世纪50年代起就变了,不再是茶饼上标明的名字。因此,他用很少的钱买的这个普洱茶饼,是一个有60到70年历史的正宗的茶饼。

收藏实际上是一种投资,而在证券投资中,事情是相似的。在美国著名基金经理彼得·林奇的书中,林奇曾提到他投资欧洲股票的一个例子。在20世纪70年代和80年代,美国投资者通常很少关注欧洲股票。林奇去欧洲进行研究,发现在很长一段时间里,没有分析师去调查一些欧洲小国基本面良好的上市公司。结果,林奇一手经过充分研究,买了很多便宜又好的公司股票,投资业绩变得更好。

寻找“脱轨”的投资机会通常会给投资者带来意想不到的收益。基本原则是“不要去人多的地方”想知道,如果一项资产,每个人的眼睛都盯着它,每天都有新闻媒体报道,那么即使该项资产真的很好,你又怎么能以低廉的价格购买它呢?然而,买得太多买得太少基本上意味着,即使是一克一万美元的黄金也绝对是一项亏损业务。

香港著名金融家张化桥在他的一系列金融书籍中多次提到一个概念,即投资者通常很难从首次公开募股中赚到很多钱。原因很简单。当一个企业家花了很多钱,要求一家投资银行帮他把自己的部分业务卖给你,所有媒体都在报道这只即将上市的新股,所有投资者都在关注这只新股,你认为你能找到便宜目标的可能性有多大?

当然,这并不意味着所有新股都不赚钱。一些非常好的公司,如谷歌和腾讯,从长远来看将会给投资者带来回报,即使他们在上市时以非常高的价格购买。张先生的意思是,当你购买一只新股时,你就失去了“廉价”投资的必要优势。

热门股票不容易赚钱,热门基金也不容易。不久前,我的一个朋友曾是一家公共基金的投资总监,他向我抱怨基金销售机构的短视:“它们只出售短期运行的最好的基金,迫使基金公司追求短期利益。”当然,我不认为这是基金销售机构的错。如果客户不关注短期结果,谁还喜欢销售短期结果?然而,追求短期业绩好的明星基金,忽视短期业绩差的基金是不争的事实。这种现象不仅发生在大陆资本市场,也发生在欧美成熟市场。事实上,事情是相似的。只有欧洲和美国市场在关注短期,这可能略长于中国内地市场:然而,市场对短期偏好的性质没有改变。

捕鱼网赚医药行业蕴育最好的机会 专访林园投资董事长林园

制药行业已经调整了4个多月。许多市场的“明星”已经从高位回落了30%以上,估值也下降到了一个合理的区间。医疗部门有很大的空间,但复杂性非常高。如何抓住机会?

本周,袁林投资董事长袁林访问了《红色周刊》(博客、微博),谈论了他最喜欢的中医老字号企业。他参观了100多家3A医院,发现高血压、心脏病和糖尿病患者的数量在过去三年中翻了一番。袁林相信,他的老字号中药最多将在12个月内创下新高。到时候,只要它现在进入市场——无论是高还是低,成本几乎是一样的。

现在是制药公司上车的机会。

《红色周刊》:如果未来医药市场自由化,海外医药企业会对国内医药企业产生影响吗?

袁林:我可以非常清楚地回答你,不。性价比是我们的优势,国内制药公司生产的产品仍然比国外同类产品便宜得多。我相信,如果政策放开,一些生产仿制药并进军国内市场的海外企业将被挤出中国市场。几年前,美国仿制药领导者积极拓展中国市场,但即使是世界最大的仿制药公司特瓦制药(Teva Pharmaceuticals)也因其高流通成本和高制药成本而在中国录得收入损失。

中国医药(600056,古巴)企业的最大优势之一是他们可以以最快和最具成本效益的方式开发仿制药,如抗生素。20世纪90年代,中国的抗生素主要由辉瑞等外国企业供应。后来,网上赚钱项目,白云山(600332,古巴)在20世纪90年代末在中国生产了首个具有新结构的半合成头孢菌素——头孢硫脒。从那以后,中国抗生素的生产成本仅为国外同类药物的30%-50%。

《红色周刊》:你投资海外制药企业吗?

袁林:大约在1990年,我们在海外资本市场收购了海外领先的制药公司,如辉瑞和礼来,当时所有这些公司都配备了一些。当时,我购买海外医药股票主要是因为除了它们没有什么值得购买的。就回报而言,海外制药股票总体上仍然有利可图。

最近,十多年来,我们已经停止收购海外领先的制药公司。

《红色周刊》:近日,医药股票市场大幅回调,许多基本好看的医药企业股价也从高位下跌了30%以上。你认为现在是上车的好机会吗?

袁林:在过去一年左右的时间里,医药股票的股价一直在从高到低波动。最近,出现了急剧下降。我们的判断是,现在是投资医药类股票的好时机,包括我们去年不幸买入的高水平股票,从长期来看,这些股票也处于非常低的位置。

我们相信,在不到12个月的时间里,我们持有的中药品牌将创下新高。当回顾过去的时候,只要入口现在是高或低的,成本几乎是一样的。

《红色周刊》:老字号中药品牌的稳定信号何时才能清晰发布?

袁林:对于我们一直关注的中药老字号企业,我们大概可以计算出他们未来2-3年的利润。根据目前的计算,这些企业的收入明年将继续增长。因此,基本上到明年第一季度或第二季度报告时,市场将看到这些企业的利润稳步上升,因此股价也应同时稳定下来。因为我们是根据目前的收入情况来计算估值的,当明年市场看到这些企业增长的确定性时,每个人都会根据新的利润水平来计算估值,所以到那时这些目标的估值会达到更高的水平。

我们认为,过去六个月中医药库存的下降与整体市场环境有关。医药类股在前期没有大幅下跌,但在后期大幅下跌。这主要是因为一些基金持有人的财务状况变得糟糕,因此不惜一切代价出售医药股导致了股价的短期波动。

中医药将在明年创新高

《红色周刊》:你有什么理由相信心脏病、高血压和糖尿病有很大的市场?

袁林:我们预计中国的心脑血管疾病增长空间至少是国外市场的100倍。我们调查了100多家三级医院的大型内科病人的数据,在过去三年里,就诊总数翻了一番。事实上,不管哪家3A医院,心脑血管疾病都必须是他们医院最赚钱的部门。因为慢性病不能得到很好的治疗,所以需要长期的药物治疗。

此外,在经济调整周期中,只需要药物,投资风险相对较小,机会相对更加明确。例如,我们这一代最多还能再活30年,这意味着在未来30年里将有大约4亿到6亿人死亡。与日本的情况相比,日经指数在20世纪80年代末曾超过30,000点,后来又被修正回约7,000点,现在略高于20,000点。主要原因是国内需求因老龄化而减少,海外收入没有等太久。但是在过去的30年里,日本制药公司继续增长。根据我们的统计,在过去100年间,在海外市场的所有上市公司中,制药公司的利润占所有上市公司利润总额的68%。

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治疗心脏病、高血压和糖尿病并发症的药物创造了制药业70%的营业额和70%的利润。世界上没有任何产品能在如此长的时间内产生如此高的利润。你不投资什么?

《红色周刊》:你认为中国医药企业在生活消费领域的扩张怎么样?你关心什么特征?

袁林:我们认为只要这部分支出不影响核心业务的发展,我们就不用担心。我们不太重视中药企业的纵向扩张。我们认为制药企业的核心竞争力始终是中药产品的核心。至于其他业务的利润增长,这超出了我们的预期。

对于中药企业来说,经常会出现这样一种情况,即药物最初用于治疗肾脏疾病,但后来发现它们还有其他作用。由此产生的增长是我们很高兴看到的增长。

我们关心的中药企业有:不需要研发,毛利率高,营销能力强,有很好的提价能力。有些中药龙头很有特色,产品销售特别强劲,零库存——不是因为原料珍贵而难以获得,而是企业的饥饿营销策略。从长远来看,这样的企业有不断提高利润的前景,这是非常有希望的。■

(责任编辑:张洋HN080)

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