网赚工作室【投基方法论】光大保德信金昉毅:投资者如何

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11月8日,光大保诚基金定量投资部主任金方毅访问新华投资教育基地和今日头条财经频道在线访谈栏目《投资方法论》,详细解释如何投资定量战略基金。

嘉宾简介:金方毅,德国常数大学定量金融学博士;金融风险经理、特许金融分析师;8年金融行业经验;他先后在中央财经大学中国金融发展研究所和沈万陵信托基金任职。现任光大保诚基金定量投资部主任;他两次获得金牛座奖。

问:量化投资是一种利用量化方法和计算机编程发布交易指令以获得稳定回报的交易方法。在执行具体的量化订单时,量化基金产品是否会受到基金经理的人为干预?

金·方毅:

我们的模型不会在生成股票投资组合或增加或减少头寸后人为干预。但是,我们需要定期或不定期地检查和改进模型,以适应新的市场环境,或者我们将把新的创新结果应用到模型中。

问:与其他投资方法相比,定量投资有哪些优势?

金·方毅:

经过多年在中国的发展,定量投资对投资者来说并不陌生。量化是一种工具。成功取决于基金经理的投资判断和能力。这并不意味着定量投资肯定会优于其他基金。然而,作为一种工具,其数量优势如下:首先,任何战略都可以追溯到历史;第二,获取信息更快、更完整。第三,战略的实施不太可能受到情绪、市场等因素的干扰。

问:随着外资的不断介入和市场风格的变化,技术分析的作用现在越来越不明显。例如,大白马、大蓝筹股和其他股票的趋势越来越分化。这将给定量投资策略带来一些不便。你如何解决这个问题?

金·方毅:

任何市场都在变化,没有一个量化策略是普遍适用的。技术分析确实可以是一种定量策略,但定量投资也包括使用基本投资指标。这种投资逻辑可以很好地适应大白马和大蓝筹股,如低估值、高盈利能力等指标。因此,各种市场都有适用的定量投资策略。关键是选择正确的策略。

问:投资者应该如何选择定量产品?

金·方毅:

我认为它可以用定性和定量的方法来判断。定性主要是定量策略的分类。机构投资者和个人投资者可能不一样。他们的共同点是他们需要有更长的记录,至少三年的规模和历史记录。机构投资者需要对规模有最低要求。规模过大肯定会影响高营业额战略。除了上述方面,我们还可以考虑超额回报的归属。

量化战略的R&D进程是什么?有具体的分工吗?迭代周期是什么?

金·方毅:

我们没有严格的分工,但是鼓励一百朵花在一个平台上绽放。一个平台是指衡量策略优劣的方法的统一和多因素风格因素体系的统一。公开发行的量化模型主要基于基本面,迭代周期相对较慢,策略相对稳定,单个α因子存在淘汰机制。

问:指数增强的能力限制是否比指数基金本身更多?换句话说,是否有一个临界点,在这个临界点内增强效果会更好?

金·方毅:

有两个概念需要区分。仅就基金容量而言,指数增强与指数基金相同,因为指数增强的选股范围与指数基金相同,不存在容量问题。每个人真正关心的是,超额收入的获得是否会随着规模的增加而减少。因为被动指数没有超额回报,但如果它是指数增强产品,答案是肯定的,所有主动基金都是如此。

的确,超额回报会随着管理规模的增加而减少,但根据我的经验,很难找到临界点。我们将使用一些定量的方法来使标度的增加对α的减少的影响表现出缓慢的线性过程。如果管理得更好,网上赚钱项目,下跌会更少。

尽管规模对超额回报有负面影响,但大型基金对投资者,尤其是大型机构投资者具有吸引力。对于不同的投资者,规模应该分开来看。

问:一些组织现在广泛使用机器学习方法。你认为人工智能和机器学习怎么样?在定量投资领域,你认为人工智能能取代多少工作?

金·方毅:

网赚总结聚划算下沉市场方法论得验证 会独立淘宝系吗?

8月19日,聚华生将99大促销升级为“99大促销节”。该平台将提供超过100亿英镑的补贴,以创造与11倍和618倍相当的顶级促销。

正是因为过去六个月的出色表现,聚划算才再次领先。自今年年初以来,80多个头品牌比去年同期增长了50%以上。47个头品牌同比增长100%以上,包括美国、华为荣耀、海信、海尔、阿迪达斯和巴黎欧莱雅等顶级品牌。让这些品牌“与大象共舞”,并收集符合成本效益的下沉市场方法进行验证。

这种收集是否具有成本效益,比如...哪个?

三年前,骨头被移走,父亲被送回母亲的身体。三年后,身体重新团聚,这个神奇的孩子来到了这个世界。

今年的618,菊花展示了三个头六只胳膊。86.5%的交易同比增长,在低迷的市场中,超过100%的用户和购买量有所增加。聚华生用一场漂亮的胜利证明了它对阿里经济不可替代的价值。

阿里的高级官员当时松了口气:沉船战争由尹正先锋军官移交给巨化。没错。

阿里的一个特点是,只要战略被批准,它就会全部进入。聚华生是阿里在“下沉市场”轨道上的头号战士。6月底,有传言称聚华安会走得更远,再次独立于淘宝和天猫,成为一个商业集团。

在这一点上,它完全独立于道部,而且理由似乎不充分。马云曾形容聚华生依靠天剑。顾名思义,依靠天堂,虽然它锋利无比,却是沉没战争中的利器,但也取决于平台流动的倾斜度。此外,阿里的一位内部人士将这封信的清单描述为范姜(淘宝天猫总裁)的起点。为了达到新客户和销量的目标,范姜必须以聚华安为支点。

然而,聚华生已经享有相当大的独立经营空间。7月中旬,在接受Alphabet List独家采访时,大巨化事业部总经理刘波(华明佳罗)表示,自去年年底以来,所有运营团队都已与天猫分离。安在涛的部门,巨化实际上是以独立的方式运作的。

最终它是否会独立于道部门仍有待集团高层决策者的讨论,但毫无疑问,朱山在阿里的地位将会上升。来到这个世界的恶魔小孩将会完全启动热轮,把阿里带到五环之外的广阔世界。

01

去年双十一之后,聚华生的命运发生了变化。

12月的一天,淘宝天猫的核心经理,包括加罗,召开了一次会议。会上,一些集团高管指出,在过去两年中,Tmall总体上保持了较高的增长率,也压制了其主要竞争对手,但与此同时,其他平台也出现了。

自然指的是大量的拼写。2018年,平托多多平台的活跃买家数量达到4.185亿,同比增长93%。第四季度,平托多多应用(Pinto Duoduo APP)的活跃用户月平均人数达到2.726亿,单个季度就增加了4200万——仍然少于阿里,但距离显然越来越近。

与会者还分析说,过去几年天猫和JD.com之间的竞争一直是针对品牌和渠道两方面的。竞争是新企业改变传统企业的能力。然而,竞争激烈的竞争,从完全意义上来说,是一场丙方战争。"我们必须用全新的战略来面对竞争。"

阿里进军低迷市场的步伐并不缓慢。2018年3月,淘宝特别版上线,定位为“寻求最佳性价比的人的综合折扣平台”。正如张勇所说,淘宝的整体基调不会回到9.9元邮费的时代,但它是打开一个正在下沉的市场的最有力武器。总的来说,淘宝曾经想出了一个性价比高、单品爆发力强的会员。

淘宝特别版未能完成这一使命。该应用程序已经几个月没有更新了。

又冲出去的是菊花。

去年12月的会议对阿里来说无疑意义重大。面对一个巨大的下跌市场和一个像多多这样的强硬对手,中方有更强的视角,能够带来一场大规模的交易爆发,并发挥更重要的作用。

“我们仍然需要继续调整。”最高官员说。几乎每年,淘宝天猫都会进行结构调整,这次轮到聚华安了。"聚华散需要独立发展."

今年1月,阿里开始重组巨化。

两年前,聚华生的所有业务线都完全整合到天猫(Tmall)中,天猫属于天猫行业线。在这次持续了一个多月的调整中,聚划算服装运营和数字化运营的所有团队都被解散,并上报给新成立的聚划算运营总经理。此外,市场部、技术部、产品部、财务部等分支机构的负责人共同向大聚华宣事业部总经理贾洛汇报。

"聚华生实际上已经独立了."盖洛说。

它不仅独立,而且变得更加强大。

此次调整中,淘宝和田甜特价销售与聚华生合并,聚华生被归入大聚华生事业部。"阿里将最大限度地整合聚华生、淘宝和田甜特价销售,形成一个新的淘宝销售平台."嘉洛已经明确定义了三大业务的地位——聚华生的主要品牌正在下沉,抢购受到限制,日常特价销售都是针对工业带工厂。

在过去,一个项目可以在所有三个业务中获得流量。贾洛的调整思路是,虽然大巨化集团采用了同样的策略,但它也应该明确区分三批货。例如,如果一瓶矿泉水的价格是1元,那么就开始销售。10元依云矿泉水,如果你打八折,你会得到很好的待遇。

整合不可避免地涉及利益的分配。

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这三家企业都想出售品牌商品。首先,这是Tmall多年来积累的资源优势,更易于操作。其次,品牌商品具有较强的用户意识和相对较高的转化率。“我告诉田甜特价销售总经理,你不应该卖太多品牌产品,而应该卖工厂产品,这对他来说绝对是一个挑战。”盖洛说。

然而,为了给淘大百货带来更多用户,必须进行调整,并将继续详细调整。调整目标包括C2M团队进行工厂定制、C2M团队进行品牌定制、单一产品组、品牌组和创业团队等。除每日特价销售低于客户单价20元的商品外。

聚华生也制造工业带工厂,但与把它作为主要目标的品多不同,聚华生的主要目标仍然是品牌。一个数据是,品牌商品目前占聚划算商品总量的70%以上。对聚华生来说,夺取品牌意味着它不仅可以通过深度捆绑获得价格下跌的空间,而且在许多品牌的上升过程中,还可以在战略层面进行狙击。

电子商务平台之间的竞争非常激烈。聚划算也会提供“二分之一”吗?

“我们尊重商家的选择,但我们也应该根据商家的投资来判断我们的流量应该如何分配。”贾洛解释说,平台上的流量,尤其是在一些重要场景中,是一种稀缺的营销资源。他举了一个例子,如果一个商家不愿意为陶系消费者提供独特的产品,那么聚划算就不愿意把稀缺的营销资源投资到这个商家身上。“这是你的选择。你的商店仍然存在,它的日常经营没有受到影响,但我稀缺的营销资源也给了那些提供更好服务的公司。”根据盖洛的分析,平台上没有“二分之一”,但平台和商家之间有“你爱我,我希望”的互动。

02

聚化伞出鞘时,马云最激动。聚华生的团队经常被马云暗示:“为什么你最近什么都没听到?”你要做的是一些有社会价值的事情,有那么多的省份,那么多的地方需要帮助穷人,那么多的农产品需要涨价..."

聚华生的同学开玩笑地说:“如此过分的关注给我们带来了巨大的压力……”

这种快乐和烦恼已经很久没有出现了。

聚华生最初是阿里员工发起的团购项目。根据曾鸣的说法,这是“阿里达摩五指中唯一没有计划的产品”。后来,建立了一个单独的渠道。2011年,聚划算渠道从淘宝系统中分离出来,成为一家独立的公司。2012年,组织进行了调整,聚划算成为与淘宝和天猫捆绑在一起的独立企业集团。但与后两者相比,它的命运要曲折和坎坷得多。2016年底,朱华安被战略性地降级并并入天猫。

尽一切努力与天猫合作,帮助品牌制造商提升品牌——这是当时阿里巴巴集团在与JD.com竞争的背景下对聚华生做出的安排。对于品牌数字化升级,聚划算专注于为品牌带来交易增值。然而,面对同一群商人,这两个企业有自己的团队,这不可避免地影响了效率。因此,聚华素在各个行业的团队被合并到天猫。"在过去两年里,天猫在品牌制造商中的影响力已经开始上升."加洛承认,“另一方面,可以收集的声音量更小。”

那时,巨化似乎已经迷失了方向。三家松鼠电子商务公司的领导者刘浩将聚华安的最后两年描述为淘宝的缩小版。这也是做的,也是尝试的,直播也是做的,内容是随商品一起带来的。“简而言之,菊花安会做最近流行的事情。

天猫正在升级其品牌,并遵循同样的趋势。然而,升级频率较高导致了一些问题。刘浩打了个比方:“消费者前一天穿着安踏和李宁,后一天穿着耐克和阿迪,半个月后,他们又要穿设计师时装品牌了。消费者根本跟不上平台的发展速度,企业也跟不上。”

为了能够再次出鞘,聚华散应该感谢他的对手。品多多战略性地让阿里再次了解了正在下跌的市场。张勇曾在接受字母表创始人马钺的独家采访时表示,品多实际上是在帮助淘宝发展农村市场,并在教育用户方面发挥了作用。阿里2020财年第一季度的最新财务报告显示,淘宝70%以上的新用户来自三级、四级和五级城市和村庄等下沉市场。在上一个财政年度(2018年4月至2019年3月),这一比例高达77%。

当阿里专注于下沉市场时,聚华生已经成为推动淘大在下沉市场成长的主要引擎。

03

2月底,大调整初步完成,大巨化事业部正式开始运作。

贾洛告诉字母表(Alphabet List),大菊花安设定的内部目标围绕几个维度:第一,积极进入菊花安入口的流程;二是商品的爆裂系数和单坑产量(单一位置商品的销售量);第三,带来的社会价值——即马云提出的要求。

四个月后,618模拟测试到来了。除了上面给出的精彩数据,聚华生的三个目标都突破了。贾洛透露,目前,DAU有三个手机淘宝主页入口,淘宝抢购和每日特价销售已经达到1000万级。

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马云最关心的社会价值是聚华素不断努力:5月,聚华素在48小时内帮助海口销售了200多吨火山荔枝;6月,巨化和湖北枣阳推出新的农业标志性品牌枣阳黄桃,在两个多小时内售出100吨。7月份,在水稻尚未生产的时候,菊花安以订单的形式在黑龙江、方正等地承包了1万亩稻田。

"今年618年间,聚划算最大的变化是单坑产量的增加."贾洛表示,与前几年相比,已经积累的矿坑数量没有变化,但仍有几千个,但交易总量大幅增加,这意味着单个矿坑的效率正在提高。

前几年,阿里的电子商务平台得到了极大的推广,总会有数百万顶级资源出售。“小企业负担不起这笔钱,所以大企业必须拿出来。”刘浩说,“仍然有一些有约束力的含义。毕竟,高质量的资源是分配给你的,所以不购买是不合适的。”

今年,刘浩的感受有所不同:该平台不想为商家赚更多的钱,而是允许商家以更低的价格制造更实惠的商品,让消费者受益。今年4月,天猫宣布将把“商品价格力量”指数纳入流量控制因素。商品价格高的商品很可能获得更多的公共流动资源。

贾洛在信中表示,为了争夺下沉的市场,聚划算的补贴相当大,数额“在几十亿的数量级”,而聚划算建造99个聚划算的努力甚至超过几十亿。

“它现在正在做的是一个高爆炸式的营销平台。”刘浩说。商人普遍认为,回归祖国更具成本效益,更务实,更有针对性。

商户参与采集性价比活动的流程如下:商户选择产品并注册采集性价比,平台根据品牌实力、价格实力等指标进行审核。单个产品组的基本维修费用为2500元/天,品牌组的基本维修费用为25000元/天。平台将收取2%的技术服务费,即佣金,并设定上限。

如果矿坑费和佣金增加,企业真的能通过集中利润赚钱吗?聚华生只是陶系的一个增收项目吗?这种怀疑在六年前就存在了,但现在随着聚划算的重新开张,它们又重新浮出水面。

“它肯定会赚钱。”加罗向字母表(Alphabet List)解释说,巨化安可以理解为一个营销平台,商家必须付出一定的成本,但营销平台的效率和价值肯定会高于广告。“关键在于企业是一次性还是长期不赚钱。应通过年度、半年度和季度单位来衡量,以及业务是否在积极和可持续的范围内运营。”

"推动商店日常销售的促销活动."李文造纸公司总经理严建国在信中介绍了他们的策略:炸掉一两件性价比高的单品,将用户流失到旗舰店,带动旗舰店其他产品的销售,而用于排水的单品甚至可能不赚钱。

李文纸制品产业带有16家下游企业。在加入聚华生产业带之前,几家天猫旗舰店的月销售收入只有几十万英镑。然而,在520和618次活动中生产爆炸产品之后,即使没有每天进行促销活动,他们每月的销售收入仍然是3500万英镑。

刘浩向信单透露,今年618年间,三只松鼠估计天猫旗舰店的增长率为30%,而实际增长率为55%,5月31日的客流量超出预测100万人次。根据三只松鼠的预期,新顾客的数量应该逐年减少,但今年有所回升。

虽然从毛利润的角度来看,参与聚划算的交易低于店内的交易,但三家松鼠天猫旗舰店首页的流量导致了参与聚划算的商品。除了为用户提供更具成本效益的商品,这还在于从商家的角度来看,聚划算是一个更高效的交易平台。2018年,这三只松鼠完成了聚划算总销售额的62%,今年他们预计这一比例将增至77%。

巨化提供的另一组数据显示,参与巨化活动的品牌用户中有75%是全新的客户。

去年,网上赚钱项目,刘浩经济增长长期受挫。后来,公司内部从上到下达成了共识。对于一家年销售额为70亿元的公司来说,增长放缓是正常的。即使在Tmall,他们也觉得无法获得更多的爆炸性气流。

从更长的时间维度来看,三只松鼠的成长都取决于顾客单价的提高。对生长的影响又小又长。“ARPU(每个付费用户的平均收入)的增长是微妙的。你很难改变老顾客的消费习惯,让他们的消费频率从每月一次提高到每月两次。”

但是今年,三只松鼠发现以前被忽视的沉没市场里有宝藏。最新数据显示,淘宝天猫移动每月有7.21亿活跃用户,而零食品每月活跃用户不到2亿。“你很难想象淘宝上有5亿人从来没有买过食物,生意永远不会结束。如果阿里的新客户增长还没有达到上限,那么我们就更不可能了。现在谈论增长停滞还为时过早。”刘浩说,“新客户是增长、商家还是关键因素。”

04

尽管通过了618考试,朱华安没有时间庆祝,贾洛也没有时间。

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“根本没有胜利,”加洛说,他说聚划算目前的形势只是从以前的形势逐步变化。阿里也是如此。正在下沉的战争刚刚开始,现在还不是决定结果的时候。

下沉市场已经成为电子商务巨头的一个必须。无论有多少公司先走,或者阿里、京东和苏宁,下沉都是该集团的首要战略,没有例外。

今年年初,刘董强制定了集团的“三大核心活动”,一线市场和社区场景排名第一。张靳东最近还表示,县城和集镇市场已经成为苏宁发展最快的市场。

在低迷的市场中崛起的多多,正在向上“反击”,努力发展一线和二线城市。据QuestMobile数据显示,截至2017年底,约45.8%的多多用户也是淘宝用户,这一比例呈上升趋势。

作为阿里沉没战争中的先锋军官,菊花还有很长的路要走。然而,罗嘉已经知道下一步该如何战斗:平台的优惠水平将再次提高,优惠门槛将继续下降;价格指数的权重再次上升,推动商品价格继续下行探索。促进企业为拉辛做出额外让步。

为了开拓下沉市场,阿里集团对厦门的管理思路也在发生变化。

对淘宝而言,其收入增长可分为三个指标:用户规模、客户单价和转化率。贾洛认为,转化率一般相对稳定,很难显著提高。推动增长的两个关键指标是用户规模和客户单价。“在过去的两年里,淘宝客户的单价增长很快,在推进这一目标方面发挥了巨大作用。”

但现在他们发现用户规模仍有巨大的增长空间,随着用户群的扩大,它自然会覆盖下沉的用户。“我们将把客户的单价控制在相对合理的范围内,以促进这些客户的购买转型。”

这意味着淘宝天猫将关注过去几年来客户单价的上涨,并进行调整,适度放宽客户单价指标,从而带动付费用户规模。“用户增长现在是我们最重要的驱动力。”盖洛说。

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